#CustomsChecks #Brexit #海關檢查 #英國脫歐
英國政府決定暫緩對歐盟進口商品實施海關檢查,意味著歐盟商品在仍維持既有優勢。
根據早前英國內閣辦公廳發表的聲明,原在本年7月針對歐盟商品的海關檢查將延至2024年才執行,原因是英國政府不希望將上述的海關檢查成本進一步轉移至備受財政壓力的商界之上。事實上,根據智庫UK in a Changing Europe的數字指出,英國與歐盟之間的貿易壁壘使英國的食品成本增加了 6%,而在能源成本上升及俄烏戰爭所引起的物流鏈問題的情況下,英國政府暫緩執行對歐盟商品作出口健康證明、安全和保障聲明、植物檢疫證明以及對某些商品的實物檢查等海關檢查要求,預計會為英國進口商每年節省至少 10 億英鎊的成本,對紓緩英國通漲壓力有一定幫助。
然而,這僅是英國單方面的行政措施改變,原因是自2021年英國正式脫歐後,歐盟隨即向英國商品執行不同的海關檢查要求,因此英歐之間其實自此存在不對稱貿易,英國出口商繼續受到歐盟海關要求約束的同時,歐盟公司卻繼續享受英國政府的單方面貿易優惠。正如英國商會貿易政策主管William Bain 指出,因脫歐所衍生的額外檢查及文書工作已嚴重打擊英國中小企出口歐洲市場的競爭力,暗示英國政府應嘗試與歐盟協調兩地的海關檢查。但從英國政府不斷拖延針對歐盟商品的海關檢查的情況分析,英國政府希望的是歐盟企業繼續增加在英國的業務,已經放棄爭取英國與歐盟之間有平等的貿易關係。因此,在可見的將來歐盟商品及歐洲企業在英國市場仍有一定的優勢,反之英國中小企如何面對在歐貿易時的不平等關係,值得投資者小心處理。
#GreenCapitalMarket #PrivateEquity #綠色資本市場 #私人資金
歐盟會進一步推動為股本融資拆牆鬆綁,以推動私人資金投資歐洲綠色資本市場。
根據歐洲執委會估計,歐盟每年需要約 5200 億歐羅的額外投資來實現其 2030 年的排放目標。儘管歐盟及成員國嘗試以增加公共財政投放的方式以滿足上述的投資要求,但如何吸引私人資本投資歐洲綠色市場仍是歐盟未來一個重要政策課題。事實上,相對於2020年不同的私募基金、初創投資者在美國累計投資達2420億歐羅,同期投資歐洲的卻僅有200億歐羅。
兩地在私人市場籌募資本分別之大的其中一個原因,是因為歐洲以股本方式集資的風氣並不成熟。相對於英美以股權及股票市場為主要的集資工具,歐洲企業的集資方式仍以向銀行借貸為主。而因為英國脫歐的關係,歐洲企業更少誘因利用倫敦這個在歐洲股權集資風氣及股票市場相對成熟的橋樑為它們集資,進一步拖慢歐洲發展以股權融資的市場發展。
根據歐央行早前一項頗爲有趣的研究表示,股權融資相對較多的經濟體— 由於綠色投資更爲蓬勃的關係——人均二氧化碳排放量會比其他經濟體低。原因是股票市場將有意識地將投資重新分配給污染較少的行業,也會驅使推動碳密集型行業實施更環保的技術,以提升企業面對未來環境保護的要求。因此,早於2021年5月,歐央行行長拉加德(Christine Lagarde)就提出要建立一個「歐洲綠色資本市場聯盟」(A Green Capital Markets Union for Europe),希望透過改革現時歐洲股票市場及股權融資制度,以吸引更多私人資本參與歐洲綠色投資。而歐洲執委會早前也就企業以股權替代債務形式融資的相關優惠(Debt-Equity Bias Reduction Allowance,簡稱DEBRA)完成公眾諮詢,相信會在2022年發表相關的政策文件,作為開放歐洲股本融資的第一步,值得投資者進一步關注。
#RussoUkrainianWar #Sanctions #俄烏戰爭 #經濟制裁
俄烏戰爭在4月仍沒有平息的跡象,而西方社會對俄羅斯的經濟制裁的其中一個影響卻逐漸浮現︰歐洲銀行及企業或要為這些制裁買單,直接影響其營運及利潤。
根據《金融時報》報道,法國興業銀行(Société Générale)為規避西方對俄羅斯的經濟制裁,將包括羅斯銀行(Rosbank)的俄羅斯業務轉售於俄國鎳業大亨波塔寧(Vladimir Potanin),交易完成後法國興業銀行帳面損害超過31億歐羅。而另一法國企業雷諾集團更作價1盧布向俄羅斯政府出售其汽車業務,變相是將14年的投資心血,合共22億歐羅的投資拱手讓於俄羅斯政府 – 儘管俄羅斯貿易部長表示雷諾可在5至6年內回購相關業務。
這些交易表明現時歐洲企業面對的兩難局面︰要不與俄羅斯政府談判,先將資產「轉售」予俄羅斯政府,然後期望形勢穩定後才回收其業務;或是與俄羅斯的寡頭,或是來自中國或中東的財團談判,希望以一個相對較好的價錢賣出業務以減少當中的財務損失。然而,前者要面對與戰爭始作俑者談判的道德責難,後者則是除非有極大的折讓,否則市場反應相對冷淡,亦同時引來不必要的道德責難。
對投資者而言,這些交易的啟示自然是現時考慮投資不同企業時,除了要分析其財務情況外,更要留意其業務有否觸及一些敏感的地緣政治熱點。這些政治風險在昔日多被看輕,但隨著「去全球化」的出現,政治風險往往比業務及經濟風險來得直接,其造成的損失也遠超預期。因此,如何合理地分析當下的政治風險,是當下投資者最需要上的一課。
#RediscoverEurope #Infovestment
Orientis的Podcast節目「Orientis:Rediscover Europe」第二季即將出爐,第一集我們將會訪問歐盟駐港澳辦事處貿易與經濟部主管何衛德(Walter Van Hattum),了解他作為一個資深貿易談判者的外交心得,同時引領聽眾了解歐盟未來經濟發展,以及香港投資者如何把握這些發展機遇,敬請期待。