《虛擬資產投資》要成為虛擬資產中心香港還欠甚麼

監管當局能否更大膽的推動不同資產的代幣代項目，建立一個個沙盒（sand box）以外的crazy box，會是推動資產代幣化的重點

本年2月，香港監管機構證監會（SFC）公布最新的ASPIRE監管路線圖，希望改善現有關於虛擬資產管理及相關服務的發牌制度框架。Orientis早前加入歐洲香港歐洲商務協會（EuroCham），而第一個為數位創新委員會（DIC）的工作，就是協助EuroCham撰寫有關香港虛擬資產發展的立場書。

而在剛過去的星期二（17/6），EuroCham就舉行相關議題的座談會，除了由研究總監陳偉信博士（Wilson）代表EuroCham講解立場書內容外，亦邀得虛擬資產交易平台VDX的COO Donald Day、專研及處理與虛擬資產交易、發牌及監管事務的MUNG Legal的管理合夥人（Managing Partner）Monin Ung，以及匯豐銀行亞太區數位政策主管Stratos Pourzitakis博士出席研討會，分享香港虛擬資產管理的發展及問題。

究竟香港在虛擬資產管理現時位於甚麼情況？在監管的層面上，香港的定位是皆乎於歐美之間，一方面它的監管制度比美國更為統一，主要由證監會及金管局統籌相關的監管事宜，早前亦繼歐盟後通過有關穩定幣的法案；另一方面，它亦不與歐盟的MiCA那麼完全統合事事監管，中間有一點的彈性及灰色地帶。而在監管原則層面，香港監管當局以國際金融機構如FSB及IOSOC的兩大原則，即「相同商業活動、相同風險、相同監管制度」及「技術中立」的原則為基礎，推動有關虛擬資產交易的發展及制度改革。

這樣的中間落墨的方式孰利孰弊？與會者均同意在原則上香港的監管 - 包括當新通過的穩定幣法案 - 是走在正確的方向上，包括以「投資者保障」為原則的監管制度。然而，在實際操作層面卻面對不少問題。例如在申請牌照時由於證監會會按不同的申請及服務有不同的審批原則，而這麼原則卻沒有以法律及文件的方式寫得清楚明白，因此這種「彈性」對牌照申請人甚至協助處理申請的律師均感到無所適從。有與會者更進一步指出，由於在申請牌照時證監會等要求交易所有一定程度的數位基建、有充份的資源儲備符合發牌要求，而在成功獲得牌照前平台卻不能在港發展相關業務，因此等待牌照的時間愈長、不確定性愈多的話其實會打擊數位初創在香港發展的意欲。

有研究指出，虛擬資產平台在香港要成功獲得牌照至少要18個月。但以荷蘭為例，荷蘭監管當局的法定服務承諾一般是40至60個工作天，即使最近表示申請眾多可能需時5個月才能獲得新的MiCA牌照，但都只是香港時間的3分之1。事實上，有與會者指出其實對投資者及企業而言，他們並不是抗拒監管多寡，而是相關的條件是否清晰易明，讓企業及投資者可以了解申請時間、內容及相關的要求及風險，從而協助他們準備及作出合適的商業決策。與會者亦指出現時針對虛擬資產交易平台及穩定幣發行的法律仍有改善的空間以吸引國際投資者及大型交易平台，例如針對穩定幣發行須要有特定的資產完全承擔相關風險，而這些資源更須完全與平台的其他資產隔離並留在香港；針對「熱錢包」（hot wallet）及「冷錢包」（cold wallet）的資產保險要求略為嚴苛，大可參考美國的做法例如讓投資者購買私人保險以保障「熱錢包」資產安全等。而在跨境法律磨合層面，香港的監當當局應積極與其他主要虛擬資產平台商討相互承認協議，以及進一步放寬有關資產及相關服務的地域要求，以吸引更多的國際投資者落戶香港產擬資產生態圈。

研討會另一個討論內容為現實資產的代幣化發展（Tokenisation of real-world-assets），甚至在會後的現場發問環節有與會者直言未來世界會否出現生活的化幣化（tokenisation of life）。與會者認為表示代幣化是大勢所趨，亦指香港要發展成為虛擬資產的國際中心，推動不同現實資產的「代幣化」應是未來政策的發展重點。有與會者除分享他們在現實資產及證券代幣化的相關經驗及知識外，更提出推動資產代幣化的一些想法︰例如改革現時法律以保障投資者及消費者的權益如交易時的產權轉移及私隱問題外，監管當局能否更大膽的推動不同資產的代幣代項目，建立一個個沙盒（sand box）以外的crazy box，會是推動資產代幣化的重點。有與會者亦表示，現時政策及沙盒計劃多以大型企業為核心，政府及監管當局能否訂立一個一方面可以吸引國際虛擬資產交易平台及服務平台，以及一些具創意及前瞻性的科技初創參與虛擬貨幣的生態圈，會是強化香港未來在虛擬資產交易的角色，以及拓展香港科技初創可能性的重點。研討會內提出有3個未來的資產代幣化方向，包括香港層面的「債券通」（Bond Connect）的代幣化、貨幣市場基金代幣化並將其納入證券及金融交易的擔保品，以及不動產投資信託（REITs）及地產交易的代幣化等。

有關立場書的簡報及全文會在日內公開上載，有興趣的投資者可到留意EuroCham的網頁。至於有興趣了解有關歐洲的虛擬資產投資，以及香港虛擬資產的未來發展如何，可直接與我們聯絡。

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